Cento e vinte e sete mil, oitocentos e trinta e oito dólares. É esse o valor que o principal executivo da Xometry, plataforma de manufatura sob demanda listada na Nasdaq, transformou em dinheiro vivo ao vender ações da própria companhia que ele mesmo comanda. O anúncio veio embrulhado no papel de presente habitual, formulário protocolado na SEC, linguagem burocrática, aquele tom asséptico que sugere normalidade administrativa. Só que existe uma coisa engraçada com os comunicados de venda de insider, e é a seguinte, a normalidade administrativa é justamente o disfarce mais eficiente que já se inventou para movimentos que não são nada normais.

O argumento defensivo é sempre o mesmo, e você já ouviu mil vezes, planejamento tributário, diversificação de patrimônio, plano 10b5-1 pré-programado, necessidade de liquidez pessoal. Traduzindo do idioma do departamento jurídico para o português dos mortais, quer dizer que o sujeito que tem acesso privilegiado a tudo o que acontece dentro da empresa, quem contrata, quem demite, qual pipeline de contratos está seco, qual cliente está atrasando pagamento, resolveu, por pura coincidência de calendário, converter uma nesga do seu patrimônio corporativo em dólar líquido justamente agora. Repare no verbo, converter. Ele troca papel que promete valor futuro por dinheiro que já é valor presente. Se acreditasse tanto no papel, ficaria com o papel.

E aqui entra a assimetria que sustenta toda a indústria financeira desde que ela existe. O executivo tem informação, você tem comunicado. O executivo sabe como estão os números antes de estarem publicados, sabe se o guidance do próximo trimestre vai ser cumprido, sabe se o contrato mirabolante com aquele cliente-âncora está esfarelando nos bastidores. Você recebe a versão pasteurizada meses depois, com bênção de auditoria e sorriso de investor relations. Todo o arcabouço regulatório que existe em cima disso, todos os formulários, todos os prazos, todas as janelas de negociação, foi construído para dar aparência de simetria a uma relação que é estruturalmente desigual. Existe para fingir que existe.

Repare também no valor. Cento e vinte e sete mil não é o total do patrimônio dele, é uma fração cirurgicamente calibrada. Grande o bastante para valer a pena, pequeno o bastante para não sinalizar pânico. É o tamanho da venda que se posiciona no ponto ótimo entre o desejo de embolsar e o cuidado de não assustar o rebanho. Insider vendendo em pedaços é como o rato saindo do porão em fila, um de cada vez, para o observador desatento parecer que não está acontecendo nada. Some as vendas dos últimos trimestres em cima de qualquer ação sobrevalorizada da bolsa americana e você vai encontrar sempre o mesmo padrão de saída fracionada e ensaiada.

Não se trata de crime, é bom que se diga, tudo isso é rigorosamente legal, protocolado, transparente na medida em que a lei exige. E é exatamente esse o problema, porque a legalidade converte em rotina o que na sã lógica econômica seria bandeira vermelha. Se o dono do restaurante começa a comer todo dia fora, é sinal de que sabe algo sobre a própria cozinha que o cliente sentado à mesa dele ignora. Só que no mundo do mercado de capitais americano, o dono comendo fora produz um formulário que a mídia especializada replica em nota fria, como se fosse previsão do tempo. Compra e venda de insider viraram estatística, deixaram de ser sinal.

A moral da história é velha e vale para toda ação de empresa em qualquer bolsa do planeta. Preste mais atenção no que os comandantes fazem com o próprio dinheiro do que no que dizem em conferência trimestral. Palavra é barata, PowerPoint é gratuito, entrevista para canal de negócios rende bônus de imagem. Ordem de venda executada na conta pessoal do CEO é decisão custosa, medida, meditada. Nem toda venda de insider antecipa desastre, é verdade. Mas nenhum desastre corporativo aconteceu, na história do capitalismo moderno, sem que os de dentro tivessem saído primeiro.

Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.