Repare no truque de mágica. O Santander sai a público reafirmar a MBRF3 como sua top pick do agronegócio brasileiro, aquela ação que supostamente merece a preferência do investidor sobre todas as outras do setor, e no mesmo relatório corta o preço-alvo para vinte e cinco reais. Quer dizer, é a melhor, mas vale menos do que a gente achava semana passada. É como o corretor de imóveis que jura que aquele apartamento é o negócio do século enquanto reduz o valor pela terceira vez no mês. A coerência interna do argumento tem a consistência de gelatina derretida ao sol de janeiro.
O que ninguém está dizendo em voz alta é o óbvio. A fusão entre Marfrig e BRF, batizada com o acrônimo asséptico de MBRF, produziu um colosso endividado num setor de margens comprimidas, dependência cambial e ciclo de preços que ninguém controla, exceto talvez o clima e o humor do consumidor chinês. Corte de preço-alvo em nome supostamente conservador é o eufemismo elegante para admitir que a tese comprou mais otimismo do que o balanço entregou. Só que admitir isso rasgaria a narrativa, e narrativa é o que sustenta comissão de mesa institucional.
Vale a pergunta que ninguém faz. Quem ganha quando um banco de investimento reitera recomendação de compra em ação que ele mesmo acabou de tornar menos atraente? Ganha a corretora que gira volume, ganha o gestor que precisa justificar posição já montada, ganha a companhia que preserva múltiplo em rodada futura de captação. Perde quem sempre perde, o investidor pessoa física que lê manchete de portal, entra convencido de que está seguindo o smart money e descobre depois que o smart money já estava vendendo enquanto ele comprava. O sell-side brasileiro opera há décadas nesse regime de conflito confortável, e ninguém no órgão regulador parece incomodado.
Há uma questão de fundo mais grave que o preço-alvo de plantão. O setor de proteína animal no Brasil vive de um arranjo em que subsídio de banco público, benefício fiscal de estado ávido por planta industrial e financiamento a juros camaradas do sistema oficial se entrelaçam a ponto de ninguém mais saber onde termina a empresa e onde começa o balcão de guichê estatal. Quando o preço da carne sobe, o consumidor paga. Quando o negócio afunda, o contribuinte socorre via BNDES, via renegociação, via aporte disfarçado. Lucro privatizado, prejuízo socializado, e uma imprensa econômica que trata cada capítulo dessa novela como se fosse pura eficiência empresarial.
A verdade nua é que preço-alvo de banco não é oráculo, é peça de marketing com verniz de planilha. O modelo tem oitenta variáveis, o analista escolhe as três premissas que interessam ao mandato do dia, e o resultado sai carimbado com aura de ciência exata. Quem opera mercado há tempo suficiente sabe que o consenso do sell-side é o melhor indicador contrário disponível de graça no mercado brasileiro. Quando todos amam, hora de desconfiar. Quando reiteram amor cortando preço, hora de contar os dedos depois do aperto de mão.
Fica a lição de sempre, essa que o pequeno investidor precisa tatuar na testa antes de abrir home broker. Ninguém que vive de te vender ação vai te dizer para não comprar. A recomendação existe para ser publicada, a publicação existe para gerar fluxo, e o fluxo existe para pagar o bônus de quem escreveu o relatório. O resto é decoração intelectual.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
