O Bitcoin está acima dos oitenta e um mil dólares e os ETFs sangram. Esta é a frase que resume a semana e que ninguém no andar de cima quer dizer em voz alta, porque dizê-la implica admitir que a tese do papelzinho regulado começa a mostrar seus furos. A engenharia financeira que vendeu Bitcoin empacotado em veículo tradicional, com custódia terceirizada e cobrança de taxa de administração, prometeu domesticar o indomável. Agora que o sentimento azedou, os mesmos gestores que correram para captar bilhões descobrem que o investidor de ETF não é o mesmo sujeito que carrega chave privada no bolso. Um sai correndo ao primeiro espirro, o outro dorme tranquilo porque sabe que ninguém vai imprimir mais vinte e um milhões.
A pergunta óbvia, que a imprensa financeira evita com elegância suíça, é por que o preço aguenta a hemorragia. Se os ETFs são tão determinantes quanto a narrativa de dois anos atrás afirmava, cada saída deveria derrubar o ativo em cascata. Não derruba. E não derruba porque a demanda real, aquela que compra para guardar e não para especular com variação diária, continua absorvendo tudo que os fundos cospem fora. Isto significa que o mercado está passando por uma depuração silenciosa, transferindo moeda das mãos nervosas para as mãos firmes, e o preço nominal apenas disfarça o que de fato acontece no livro de ordens.
Vale olhar para o que ninguém está mostrando. Cada dólar que sai do ETF americano precisa ser recomprado por alguém, em algum lugar, se o preço não cai proporcionalmente. Quem está comprando? Não é o varejo do aplicativo colorido, que anda assustado com a volatilidade. Não é o institucional americano, que está justamente resgatando. Sobra o investidor global que entende o jogo monetário em curso, aquele que olha para o déficit fiscal de potências ocidentais, para a expansão do balanço dos bancos centrais travestida de outra coisa, e conclui que carregar escassez digital não é aposta especulativa, é defesa patrimonial contra uma classe política que confunde impressora com motor de crescimento.
Me diz uma coisa, por que o mesmo analista que passou dois anos jurando que o ETF era a prova definitiva da maturidade do Bitcoin agora relativiza as saídas como ruído de curto prazo? Porque o veículo regulado sempre foi uma ponte para o mesmo sujeito que fugiu do ouro quando o Fed sinalizou aperto e voltou quando sinalizou alívio. É dinheiro turístico. Aluga o ativo por uns meses, tira foto, posta no relatório trimestral, e vai embora assim que o vento muda. O Bitcoin que resiste, não é esse. É o que está em carteira fria, em multisig, em custódia própria, longe do botão de pânico que o aplicativo do home broker oferece gratuitamente.
A ironia, que merece registro para que ninguém esqueça, é que a mesma engrenagem regulatória que vinha sendo celebrada como legitimação do ativo pode acabar funcionando como seu melhor marketing involuntário. Cada semana de saída de ETF é uma lição grátis para o investidor atento: se o veículo intermediado dança conforme a música de curto prazo, talvez a solução não seja comprar o veículo, mas o ativo. Toda intervenção do sistema financeiro tradicional sobre algo que nasceu justamente para escapar dele acaba revelando, com humor involuntário, exatamente aquilo que o ativo original fazia melhor sem precisar deles.
Enquanto isso, nos gabinetes onde se decide o valor do dinheiro de todo mundo por maioria de voto, continua-se discutindo se corta meio ponto ou um quarto, se o aperto quantitativo acaba em janeiro ou em março, se a meta de inflação é dois ou é três. É teatro. O homem que acumula escassez não precisa saber a resposta dessas perguntas, porque qualquer que seja o resultado, a dinâmica aponta para o mesmo lado. Oitenta e um mil hoje. Amanhã talvez setenta. Depois de amanhã talvez cem. O número oscila porque é cotado em uma moeda que oscila ainda mais, só que ninguém percebe porque não há um gráfico diário do dólar perdendo poder de compra na gôndola do supermercado.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
