A notícia que sai dos terminais é prosaica, um relatório SWOT apontando que as ações da Boyd Gaming enfrentam ventos contrários no segmento regional. Tradução para quem não fala o dialeto dos analistas de sell-side, o cassino do interior, aquele que vive do aposentado, do trabalhador de fábrica e do funcionário do Walmart, está sentindo o consumidor evaporar. E quando o consumidor evapora do cassino, não é porque ele virou estoico de repente, é porque acabou o dinheiro no bolso. Simples assim.
Há uma ironia deliciosa nisso. Durante anos, ouvimos o discurso oficial de que a economia americana ia de vento em popa, emprego em máximas históricas, salários subindo, inflação sob controle, narrativa polida como vitrine de joalheria. Só que o cassino regional, esse termômetro brutalmente honesto da carteira do sujeito comum, conta outra história. O cara que jogava cinquenta dólares na sexta à noite agora joga vinte, ou não joga. O que se vê no relatório é a margem caindo. O que não se vê é o motivo, e o motivo é que a impressora de moeda dos últimos quinze anos corroeu o poder de compra justamente daqueles que não têm portfólio em ações de tecnologia para se proteger.
Siga a trilha do dinheiro e a cena fica mais clara. Quem ganhou com a expansão monetária pós-2008 e pós-2020 não foi o jogador de slot machine em Shreveport ou em Kansas City, foi o detentor de ativos, o private equity que comprou imóvel a juro zero, o gestor de fundo que surfou na inflação de ativos. O consumidor regional ficou com a conta, recebeu salários nominais maiores e contas de mercado maiores ainda. Agora que o ciclo vira, com juros mais altos pressionando crédito ao consumidor e a poupança da pandemia já torrada, o primeiro lugar a sangrar é exatamente o entretenimento discricionário das classes que vivem de salário. Cassino regional é canário na mina, e o canário está com falta de ar.
O detalhe que os relatórios técnicos disfarçam é institucional. A indústria do jogo nos Estados Unidos é, há décadas, um ecossistema de capitalismo de compadrio, licenças estaduais limitadas, lobbies pesadíssimos em legislativos locais, barreiras de entrada que protegem incumbentes e transformam concorrência em teatro. Quando o vento é favorável, todo mundo lucra fingindo que é mérito. Quando o vento vira, descobre-se que o modelo era frágil porque dependia menos de excelência operacional e mais de proteção regulatória somada a um consumidor anestesiado por crédito barato. Tira o crédito barato, fica só a proteção regulatória, e proteção regulatória não enche caixa.
Existe ainda a competição com o jogo online e com as apostas esportivas, fenômeno que cresceu na sombra da pandemia e que canibaliza justamente o orçamento marginal do jogador médio. O sujeito não precisa mais ir ao cassino para perder dinheiro, perde do sofá pelo celular, com mais conveniência e menos atrito. As cadeias regionais não foram desenhadas para essa concorrência, foram desenhadas para um mundo em que o jogador dirigia trinta milhas para a noite de sábado. Esse mundo está morrendo, e nenhum SWOT bem diagramado ressuscita modelo de negócio que perdeu a razão de existir.
A lição é antiga e ninguém aprende. Empresas que prosperam em ciclos de liquidez fácil costumam confundir maré alta com habilidade de natação. Quando a maré recua, descobre-se que a estratégia era apenas estar no lugar certo enquanto o banco central jogava dinheiro do helicóptero. Boyd não está sozinha nessa, é apenas uma das primeiras a aparecer no noticiário porque o cassino regional não tem onde se esconder. Outras virão, em outros setores, com outros nomes pomposos e outras análises SWOT igualmente educadas. A festa do dinheiro fácil cobra a conta, e ela vem com juros compostos.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
