O ARC Group Acquisition I acaba de embolsar cento e vinte milhões e oitocentos mil dólares num IPO na Nasdaq, e a manchete vende isso como notícia de mercado de capitais saudável. Olha, vamos com calma. Um SPAC, traduzindo o jargão para o português dos mortais, é uma empresa de fachada que nasce sem nenhuma atividade econômica, sem produto, sem fábrica, sem serviço, sem nada. É um cofre vazio com CNPJ chique listado em bolsa. O cofre é vendido aos investidores com a promessa de que, em até dois anos, os gestores vão encontrar uma empresa real para comprar. Quer dizer, você entrega o dinheiro hoje e descobre depois para que ele serviu. Se isso fosse oferecido na esquina por um sujeito de terno barato, a polícia levava. Listado na Nasdaq, vira sofisticação financeira.

O fenômeno SPAC não é novo, e a história dele é instrutiva. Quando o banco central americano inundou o sistema com liquidez barata depois de 2020, o dinheiro precisava ir para algum lugar, e foi para todo canto onde havia retorno prometido sem lastro entregue. Em 2021, mais de seiscentos SPACs captaram cento e sessenta bilhões de dólares no auge da farra. O resultado dois anos depois? A imensa maioria dos veículos que conseguiu fazer aquisição entregou retornos negativos brutais, com perdas médias acima de sessenta por cento para quem segurou as ações depois da fusão. Isso não é mercado funcionando, é a contraface previsível do crédito artificialmente expandido procurando rendimento numa economia onde a poupança real foi destruída pela impressora.

Siga o dinheiro e a mecânica fica nítida. Os patrocinadores do SPAC, os chamados sponsors, recebem em geral vinte por cento das ações por um preço simbólico, algo como vinte e cinco mil dólares numa operação de cem milhões. Façam a conta. Se o veículo encontra qualquer empresa para comprar, mesmo uma empresa medíocre, os patrocinadores multiplicam o investimento por mil vezes. Se não encontra, os investidores recuperam o principal, mas os sponsors levaram dois anos torrando taxas administrativas pagas com o dinheiro alheio. É uma assimetria escandalosa disfarçada de inovação financeira. Quem ganha sempre, ganha. Quem pode perder, perde. E o vocabulário técnico serve justamente para anestesiar o investidor de varejo que jamais aceitaria essas condições escritas em português claro.

O detalhe que ninguém comenta é o pano de fundo macroeconômico que torna esse tipo de captação possível. Quando os juros reais foram comprimidos artificialmente por uma década, o investidor foi empurrado para risco que ele jamais teria assumido num ambiente monetário sadio. A poupança virou veneno, o título público virou perda garantida, e o capital migrou em desespero para qualquer instrumento que prometesse rendimento, por mais nebuloso que fosse. SPACs, criptomoedas sem caso de uso, startups com prejuízo crônico avaliadas em bilhões, tudo isso é sintoma da mesma doença, não causa. A doença se chama dinheiro fácil, e ela sempre termina do mesmo jeito.

O que se vê é a manchete celebrando captação bem sucedida e a Nasdaq batendo recordes. O que não se vê é o aposentado que comprou cota desse veículo confiando que mercado regulado é mercado seguro, o pequeno investidor que vai descobrir daqui a dois anos que o dinheiro dele financiou a aquisição de uma empresa zumbi pré combinada nos bastidores, e o capital produtivo que poderia ter financiado uma fábrica real, uma pesquisa real, um emprego real, e foi sugado para essa engenharia de papel. A regulação existe. A SEC fiscaliza. E ainda assim o esquema prospera, porque o problema nunca foi falta de regra, foi excesso de dinheiro impresso procurando para onde fugir.

Cento e vinte milhões de dólares mudaram de mãos num IPO sem que uma única unidade de valor real fosse produzida no processo. Isso não é capitalismo. É a paródia que se constrói quando se confunde mercado livre com mercado financeirizado, e quando se permite que a moeda seja manipulada por quem deveria apenas garantir sua estabilidade. O capitalismo verdadeiro pressupõe poupança genuína financiando produção genuína. O que vimos hoje na Nasdaq foi outra coisa, e essa outra coisa cobra a conta cedo ou tarde.

Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.