A companhia recebeu do Nasdaq o aviso padrão de não conformidade, aquele documento frio que informa ao acionista, com a delicadeza de um boletim de ocorrência, que a ação está sendo negociada abaixo de um dólar por tempo suficiente para acender a luz vermelha do regulador. Tecnicamente, é apenas uma carta. Na prática, é o atestado de que milhares de pessoas, decidindo separadamente, com seu próprio dinheiro e sua própria pele em jogo, chegaram à conclusão coletiva de que aquele papel vale menos do que o preço de um cafezinho. E é exatamente isso que o sistema de preços faz quando funciona: ele conta a verdade que a diretoria, o departamento de relações com investidores e a assessoria de imprensa estão treinados para maquiar.
O bonito da coisa, e aqui mora a ironia que poucos enxergam, é que o aviso do Nasdaq não cria o problema, apenas reconhece tardiamente o que o mercado já decidiu. A bolsa não é um clube de cavalheiros que decreta quem tem valor e quem não tem. É um mecanismo distribuído, descentralizado, no qual milhões de cabeças com informações fragmentadas, palpites, planilhas e intuições convergem para um número que nenhum comitê, nenhum diretor, nenhum guru de banco de investimento seria capaz de calcular sozinho. Quando esse número desaba abaixo do piso regulatório, é porque a cabeça coletiva já fez a autópsia.
E aí vem a parte que ninguém comenta nos relatórios bonitinhos de research. O que acontece quando uma empresa entra nesse limbo do penny stock? O acionista pequeno, aquele que comprou animado com a tese de crescimento, fica segurando vela. O acionista grande, aquele que tem corretora cara e analista dedicado, já saiu há semanas. E o executivo, esse, na maioria dos casos, exercerá opções, fará discurso de confiança, anunciará reverse split para inflar artificialmente o preço, e seguirá recebendo bônus por desempenho. Siga o dinheiro e você verá que, na cadeia alimentar do colapso acionário, quem paga a conta nunca é quem desenhou o cardápio.
O detalhe técnico do reverse split, esse truque contábil de juntar dez ações que valem dez centavos para criar uma ação que vale um dólar, é a confissão pública de que nada mudou no negócio, apenas se mudou a régua de medir. É como pintar a parede do prédio em ruínas para passar na vistoria. O regulador finge que viu, a empresa finge que resolveu, e o mercado, que não finge porque não pode, continua precificando o que de fato existe ali dentro. Aliás, é sintomático que a indústria financeira tenha inventado tantos verbos elegantes para descrever procedimentos que, fora dos pregões, teriam nomes mais constrangedores.
Olha, o ponto que se perde nessa novela toda é filosófico, embora pareça contábil. Existe gente que ainda acredita que o valor de uma empresa é uma propriedade intrínseca do balanço, algo que se calcula como se calcula a área de um terreno. Não é. Valor é julgamento humano sobre expectativa futura, e expectativa futura depende de confiança, e confiança se quebra no varejo, uma decisão de venda por vez, até que o último a apagar a luz descobre que o salão já estava vazio há tempos. O Nasdaq só liga o alarme depois que o incêndio já consumiu a metade do prédio.
Quer dizer, a moral da história não está no aviso regulatório, está no que ele revela sobre o sistema inteiro. Empresas listadas vivem sob a vigilância implacável de um juiz que não pode ser comprado, ameaçado nem persuadido por press release, e esse juiz é o conjunto difuso de pessoas livres comprando e vendendo com o próprio bolso. Toda vez que alguém propõe blindar empresas dessa disciplina, com subsídios, garantias estatais, salvamentos governamentais ou regulação protetiva, está pedindo que o contribuinte assuma o prejuízo que o acionista deveria ter assumido. E o contribuinte, esse personagem mudo da peça, nem sequer comprou ingresso para o espetáculo.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
