A Benchmark, casa de análise sediada em Nova York, reiterou a recomendação de compra para os papéis da Group 1 Automotive, rede de concessionárias que negocia carros novos e usados nos Estados Unidos e no Reino Unido. O comunicado saiu, os terminais Bloomberg piscaram em verde, e meia dúzia de portais financeiros, incluindo o brasileiro Investing.com, copiaram, colaram e empacotaram a notícia como se fosse fato relevante para o cidadão que acorda às cinco da manhã para pegar o ônibus. A pergunta que não se faz é simples, mas devastadora. Para quem, exatamente, essa recomendação foi escrita.
Quem conhece os bastidores do mercado de capitais sabe que relatórios de buy side não nascem do espírito santo nem da curiosidade desinteressada do analista. Eles nascem de relações comerciais, de bancos de investimento que tocam ofertas secundárias, que estruturam dívida, que fazem fusões e aquisições, que cobram fees gordos das próprias companhias cobertas. A casa que recomenda compra hoje é, frequentemente, a mesma que sonhou em vender debêntures da empresa amanhã. O conflito de interesse não é exceção, é o modelo de negócio. E o varejista, esse coitado que lê a manchete no almoço, entra na ponta comprada exatamente quando os institucionais decidem aliviar a posição.
Olha, não estou dizendo que a Group 1 Automotive seja má empresa. Pode ser excelente, pode ser medíocre, pode ser uma armadilha de valor disfarçada de oportunidade. O ponto é outro. O ponto é que uma economia onde o sinal de preço passa pelo filtro de meia dúzia de balcões em Manhattan, antes de chegar ao investidor que junta dinheiro vendendo plano de saúde no interior, não é mercado livre, é teatro de marionetes com estatística. O preço justo de um ativo deveria emergir do encontro descentralizado de milhões de juízos individuais sobre risco e retorno, não da canetada coordenada de quem tem acesso privilegiado ao management e ao próximo trimestre.
Repare na coreografia. O setor automotivo americano vive na UTI da política monetária. Juros altos do Fed afundam financiamento de veículos, juros baixos inflam vendas artificialmente, e cada ciclo de aperto e afrouxamento produz uma geração de concessionárias que primeiro lucra na bonança do crédito barato e depois implora por socorro quando a conta chega. A Group 1, como qualquer rede de revenda, é, no fundo, uma alavancagem dupla sobre a expansão de crédito do banco central. Quando o relatório diz compra, o que ele realmente diz é que aposta na continuidade da farra monetária. Quando a farra acabar, o relatório some, mas o prejuízo do otário fica.
E aqui mora o detalhe que ninguém comenta nos programas matinais da Faria Lima. O capitalismo de verdade premia quem produz valor, não quem produz boletim. A indústria de research, que deveria ser bússola, virou bandeira de propaganda. Cada upgrade e downgrade move bilhões em segundos, e quem move primeiro é quem viu o documento antes de ele ser publicado. O resto recebe o peixe morto. Não é por acaso que os bilionários de Wall Street ficam mais ricos a cada ciclo, enquanto o investidor de varejo termina cada bear market jurando que nunca mais volta, até voltar, claro, no topo do próximo bull.
O que se vê é a recomendação publicada. O que não se vê é a estrutura de incentivos que produziu a recomendação, o histórico de acerto da casa, a posição que os fundos amigos já montaram dias antes, o lobby regulatório que mantém esse arranjo em pé desde os anos oitenta. Mercado livre seria diferente. Mercado livre teria responsabilidade pessoal de quem recomenda, teria skin in the game, teria penalidade real para erro sistemático. O que temos é um cassino regulado pelos próprios donos da banca, vendido como ciência, e o cidadão comum entra achando que aprendeu a investir porque leu uma manchete em português.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
