Vamos começar pelo fato cru. A Plug Power existe desde 1997. Em quase trinta anos de operação, a empresa acumulou prejuízos bilionários, queimou caixa em ritmo industrial e diluiu acionistas como quem distribui panfleto na esquina. E agora, em 2026, um banco respeitável vem a público elevar o preço-alvo da ação porque a "receita avançou". Olha, receita também avança quando você vende nota de cem por noventa. A pergunta que ninguém faz nas mesas de análise é simples, quase ofensiva de tão básica, de onde vem essa receita?

A resposta está escondida em letras miúdas no Inflation Reduction Act, naquele pacote de subsídios verdes que Biden assinou em 2022 e que Trump, apesar do discurso, ainda não conseguiu esvaziar por completo. Hidrogênio verde produzido nos Estados Unidos recebe crédito tributário de até três dólares por quilo. Três dólares. Quando o produto custa cinco para produzir e o mercado paga seis, o lucro real são esses três dólares vindos do bolso do pagador de imposto americano. Tire o subsídio da equação e a Plug Power vira o que sempre foi, uma empresa que vende uma promessa que o mercado, deixado em paz, jamais financiaria.

Quer dizer, o banco canadense está absolutamente correto em elevar o preço-alvo. Ele está apenas precificando corretamente o tamanho do cano que liga o Tesouro americano ao caixa da empresa. Se Washington decidir amanhã que prefere subsidiar reatores modulares ou captura de carbono, a ação da Plug Power volta para o pó de onde nunca deveria ter saído. O analista que recomenda compra não está analisando uma empresa, está analisando a probabilidade política de o congresso americano manter a torneira aberta. Isso não é capitalismo, é apostar em qual cavalo o lobista de Washington vai escolher na próxima temporada.

E aqui mora a perversidade mais profunda dessa engenharia. Toda essa montanha de capital que está sendo enfiada em empresas como a Plug Power, em painéis solares chineses rebatizados, em fábricas de baterias que abrem com pompa e fecham em silêncio, esse capital tinha outros usos. Tinha empresas reais que precisavam dele, empreendedores reais que poderiam multiplicá-lo, consumidores reais que poderiam consumir o que ele produziria. Mas o Estado decidiu, por decreto, que o futuro é o hidrogênio. E o que se vê é a planta nova brilhando para a câmera. O que não se vê é a fila de projetos viáveis que nunca saíram do papel porque o capital foi sequestrado pela política industrial da moda.

Me diz uma coisa, em que momento aceitamos como normal que um banco de investimento avalie empresas pela qualidade do seu relacionamento com o Departamento de Energia em vez de pela qualidade do que produzem? Esse é o capitalismo de compadrio em sua versão sofisticada, vestido de ESG, blindado por relatórios de sustentabilidade, abençoado por agências de rating que precisam manter o emprego. A empresa não precisa lucrar, precisa apenas convencer o burocrata de plantão que está alinhada com a agenda. E o burocrata, claro, nunca arriscou um centavo próprio na vida, está distribuindo dinheiro alheio para fins que ele mesmo escolheu.

Daqui a dez anos, quando o hidrogênio verde for lembrado como mais um dos delírios industriais que custaram centenas de bilhões e produziram pouco mais que comunicados de imprensa, ninguém vai pedir desculpas. O analista terá mudado de banco, o político terá mudado de cadeira, o CEO terá vendido suas ações com calma muito antes do fim. A conta, como sempre, fica com o sujeito que acordou cedo, trabalhou o dia inteiro e descobriu no fim do mês que parte do seu salário foi para financiar a próxima "transição energética". A história econômica é, em essência, a história de pessoas escolhendo o que outras pessoas deveriam ter escolhido por si mesmas. E sempre, sem exceção, dá errado.

Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.