NT$ 6,94 bilhões de receita no primeiro trimestre. O número da ChipMOS Technologies veio redondo, brilhante, daqueles que enchem manchete de portal financeiro e fazem analista de banco escrever relatório morno recomendando "manter". E é exatamente aí que mora a parte interessante, a que ninguém quer dizer em voz alta porque atrapalha o almoço com cliente institucional. Lucro corporativo divulgado em Taipei hoje vale pelo que é, mas também pelo que pode deixar de valer amanhã às sete da manhã, quando um exercício militar chinês deixar de ser exercício.

A ChipMOS faz embalagem e teste de semicondutores, o elo do meio da cadeia que mantém o mundo funcionando, do seu celular ao míssil hipersônico do vizinho do norte. É um negócio bom, margem decente, demanda estrutural. E está plantado num pedaço de terra de 36 mil quilômetros quadrados que Pequim jura, em documento oficial, pertencer a ela. Quando o investidor olha a receita bilionária e ignora a geografia, está fazendo a mesma coisa que o agricultor que planta vinhedo na encosta do vulcão porque o solo é fértil. O solo é fértil mesmo. Até o dia em que não é mais.

Olha, o capitalismo de compadrio global montou essa fragilidade com mãos próprias. Décadas de subsídio cruzado, de incentivo fiscal para terceirizar a produção de chips para um único ponto do planeta, de banco central americano financiando consumo barato com importação asiática. O resultado está aí: meia dúzia de fábricas em Hsinchu segurando o PIB de meio mundo. Não foi o mercado livre que produziu essa concentração obscena, foi a engenharia de políticos que acharam que sabiam, de cima de um gabinete em Washington ou Bruxelas, onde os átomos deveriam estar. Sabiam nada. Estão descobrindo agora, no susto, que toda cadeia produtiva planejada por burocrata vira corda no pescoço de quem confiou.

E os números da ChipMOS, vistos com a lente certa, contam essa história. Receita robusta significa que a demanda mundial por chips continua aquecida, o que significa, em tradução livre, que o mundo inteiro segue dependendo de Taiwan para acordar amanhã. Cada trimestre lucrativo da empresa é, paradoxalmente, mais uma camada de risco sistêmico acumulado. Quanto melhor ela vai, pior é a posição negociadora do Ocidente contra Pequim. Você está vendo uma empresa lucrar e o mundo livre perder, simultaneamente, e o noticiário trata as duas coisas como se fossem desconectadas.

Me diz uma coisa: quando o Federal Reserve imprimiu trilhões para socorrer o sistema em 2020, alguém perguntou quem produziria os bens reais que aquela liquidez ia perseguir? Não. E hoje a inflação de chips, de capacidade produtiva, de soberania tecnológica é a conta atrasada daquela festa. A ChipMOS está colhendo o lado bom da equação porque ficou do lado certo do bottleneck. Mas bottleneck criado por má alocação política não é vantagem competitiva sustentável, é privilégio temporário garantido pela disfunção alheia. E privilégio, todo livro de história ensina, dura até a próxima reviravolta.

O que se vê é o balanço positivo. O que não se vê é o custo de oportunidade de meio século apostando que Pequim seria razoável, que o livre comércio domesticaria autocracia, que terceirizar a indústria estratégica para um arquipélago disputado era ideia inteligente. Não era. Nunca foi. E o dia em que essa conta chegar para valer, nenhum trimestre fiscal vai compensar o estrago. Lucro hoje, refém amanhã, e ninguém para devolver o dinheiro quando o jogo virar.

Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.