A temporada de resultados japonesa abriu com o que as planilhas chamam de revisão de estimativas e o mundo real chama de estrago. As negociações de paz entre Washington e Teerã tropeçaram, o petróleo cru subiu, e os analistas de renda variável japoneses fizeram o que analistas fazem quando o cenário piora: cortaram projeções e rezaram para que o mercado não tivesse lido o relatório ainda. Não é exatamente uma surpresa. É o roteiro de sempre, só que desta vez o país que paga a conta nem estava sentado à mesa das negociações.
O Japão importa a esmagadora maioria do petróleo que consome. Não tem bacias sedimentares domésticas relevantes, não tem a sorte geológica que permite a certos países financiar o Estado inteiro com royalties. O que tem é uma indústria manufatureira de escala global, altamente dependente de energia, e um custo de insumos que não controla. Quando o barril sobe porque dois países do outro lado do mundo não chegaram a um acordo, as margens japonesas sangram de um jeito que nenhum ajuste interno consegue compensar a tempo. Você pode ser eficiente, disciplinado e tecnologicamente sofisticado, e ainda assim perder dinheiro porque um diplomata americano voltou de Muscat de mãos abanando.
Agora siga o dinheiro. Porque o petróleo que sobe para o Japão está subindo para alguém. Esse alguém tem endereço: produtores do Golfo que ajustaram suas projeções de receita para cima, exportadores que encontraram rotas alternativas apesar de tudo, e a indústria de shale americana que começa a ficar rentável outra vez quando o barril passa de certo patamar. A diplomacia que falha com o Irã não é neutra, é um resultado. Talvez não intencional, provavelmente não coordenado, mas conveniente para certos portfólios. Enquanto as bolsas de Tóquio sangram, Houston está bem.
A ironia de fundo é que o próprio instrumento de pressão sobre o Irã, o isolamento econômico, as sanções, o corte de mercado, depende de o Irã estar mais disposto a ceder do que o mercado global está disposto a absorver a ausência do seu petróleo. Quando essa aposta falha, o efeito colateral é que o restante do mercado reaprecia o barril para cima, e o Japão, que não tem culpa nem voto no assunto, absorve o choque na forma de balanços ruins em abril. Quem intervém nunca paga pelo estrago que causa nos terceiros. Essa é uma lei tão confiável quanto a gravidade.
Os analistas, por sua vez, farão o que sempre fazem: ajustarão os modelos, revisarão as premissas de preço do petróleo para o segundo semestre e publicarão novos relatórios com novos números que serão revisados novamente se as negociações continuarem no padrão atual. É o espetáculo completo da racionalidade financeira operando sobre um problema que não é financeiro, é político. E política não entra em modelo de fluxo de caixa descontado. O que entra é o preço do Brent, e o Brent não está cooperando.
Ao final, o que a bolsa japonesa está precificando neste momento não é a saúde das empresas japonesas. Está precificando o custo de viver num mundo onde a ordem energética global depende de negociações que não negociam, de acordos que não acordam e de uma paz que continua sendo prometida para a próxima rodada de conversas. Enquanto isso, alguém tem que pagar. Sempre tem. E dessa vez, como em tantas outras, o endereço do pagador fica em Tóquio.
Com informações da Bloomberg. A análise e opinião são do O Algoz.
