A MOL reportou queda de 25% no EBITDA do primeiro trimestre de 2026 e a narrativa corporativa já vem pronta na embalagem, é a tal "tempestade perfeita", combinação de fatores externos, conjuntura adversa, vento contra. Toda vez que um conglomerado entrega resultado ruim, surge esse vocabulário meteorológico que serve para uma única função, transferir a responsabilidade do balanço para o clima. Quer dizer, ninguém errou, ninguém alavancou demais, ninguém apostou em juros baixos eternos, foi o tempo. Conveniente.
O que a expressão esconde é mais interessante do que o que ela revela. Os últimos quinze anos de política monetária frouxa em escala global criaram uma geração inteira de executivos que confundiram bonança cíclica com competência gerencial. Capital barato é anestesia, dá a sensação de que tudo funciona, margens parecem robustas, expansão parece sustentável, dívida parece administrável. Quando o custo do dinheiro volta a refletir alguma realidade, a anestesia passa e o paciente descobre que tinha câncer há anos. A "tempestade perfeita" é só o nome bonito para o momento em que a maré baixa e se descobre quem estava nadando sem calção.
Olha, ninguém precisa ter doutorado em finanças para entender o mecanismo. Você expande crédito artificialmente, distorce o sinal mais importante da economia que é a taxa de juros, induz empresas a investirem em projetos que só fazem sentido com dinheiro de graça, e depois se surpreende quando o ajuste vem. O surpreendente seria se não viesse. Cada ciclo de boom alimentado por banco central termina exatamente assim, com balanços encolhendo, demissões anunciadas como "reestruturação", e relatórios trimestrais cheios de palavras que parecem técnicas mas funcionam como cortina de fumaça. Pressão de margem, headwinds macroeconômicos, ambiente desafiador, é tudo sinônimo de mesma coisa, calculamos errado porque o sinal de preço estava adulterado.
Me diz uma coisa, por que ninguém pergunta quem ganhou no caminho? Porque sempre tem alguém ganhando. Os bônus pagos durante os anos de expansão artificial não voltam. Os dividendos distribuídos com lucro inflado por crédito barato não retornam ao caixa. As fusões caras, as aquisições estratégicas que viraram problema, os investimentos em projetos que só fechavam conta com juro perto de zero, tudo isso enriqueceu gente específica em momento específico, e agora a conta é socializada no acionista minoritário, no funcionário demitido e, se a empresa for grande o bastante, no contribuinte via socorro disfarçado. A trilha do dinheiro nunca mente, mente quem se recusa a segui-la.
O mais irritante é o tom de vítima. A empresa não é vítima da tempestade, ela ajudou a fabricá-la quando aceitou alegremente o crédito subsidiado, quando comemorou os juros baixos como se fossem mérito da gestão, quando alavancou estrutura de capital pressupondo que a festa duraria para sempre. Mercado livre tem ciclos, isso é fato da natureza, mas os ciclos brutais que estamos vendo não são naturais, são consequência direta de décadas de planejamento monetário central que tentou abolir a recessão e só conseguiu adiá-la com juros compostos de dor. O remédio tarja preta vira veneno quando administrado por tempo demais.
O que a MOL reportou hoje vai se repetir em dezenas de outros balanços ao longo de 2026, com nomes diferentes para o mesmo fenômeno. Cada um vai chamar de tempestade perfeita, conjuntura, vento contra, ambiente desafiador. Nenhum vai chamar pelo nome correto, que é a fatura atrasada do almoço grátis que comeram durante uma década inteira. A economia real está cobrando o que a economia financeira fingiu não dever, e essa cobrança não tem nada de imprevisível, foi anunciada por quem entende de ciclos econômicos desde sempre. O único mistério é por que ainda fingimos surpresa.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
