Noventa e oito galpões industriais trocam de mãos por US$ 3,4 bilhões e o noticiário trata o assunto como se fosse boletim meteorológico. Sachem Capital, uma gestora de hipotecas que historicamente operava no varejo do crédito imobiliário americano, de repente aparece com fôlego para uma transação que faria qualquer fundo soberano pensar duas vezes. E o leitor é convidado a engolir a notícia como quem aceita que cavalo voa, basta o jornalista escrever que voa.
O ponto não é a transação em si, é o pano de fundo. Galpões industriais viraram o queridinho dos grandes alocadores desde que o comércio eletrônico transformou logística em commodity estratégica, e isso é a parte visível da história. A parte invisível, aquela que ninguém na imprensa especializada se dá ao trabalho de iluminar, é que esse tipo de consolidação acelerada só acontece quando o custo do capital está artificialmente comprimido por anos de farra monetária e quando alguém, em algum balanço opaco, está disposto a alavancar até o pescoço apostando que o ciclo de baixa dos juros continua. O preço dos ativos não subiu porque eles ficaram melhores; subiu porque o dinheiro que os persegue ficou pior.
Quando se segue o rastro do dinheiro nessas operações gigantes, o caminho quase sempre desemboca no mesmo lugar: bancos de investimento empacotando dívida estruturada, fundos de pensão desesperados por rendimento real porque os títulos públicos viraram piada, e bancos centrais que, depois de inflar tudo, agora torcem para que ninguém perceba que a festa foi paga com poupança alheia. A IRG não vende 98 ativos porque acordou generosa, vende porque o valuation está no topo histórico e qualquer gestor com dois neurônios funcionando sabe que o ciclo industrial logístico americano está mais para fim do que para meio. O comprador acredita no contrário, ou finge acreditar para justificar a taxa de administração que cobra dos cotistas.
Há ainda o detalhe constrangedor de uma economia em que o tamanho dos negócios cresce na razão inversa da produtividade real do setor produtivo que ocupa esses galpões. Construir uma fábrica nos Estados Unidos hoje virou um suplício regulatório, mas comprar e revender o galpão onde a fábrica nem existe mais, isso o sistema financeiro destrava em quarenta e oito horas. O capitalismo de verdade, aquele que ergue prédios para produzir coisas, esbarra em vinte agências reguladoras; o capitalismo de papel, que troca metros quadrados por planilhas de fluxo descontado, desliza no asfalto. Não é coincidência, é desenho institucional.
E aqui chegamos à pergunta que o leitor honesto precisa fazer: quem paga a conta quando uma dessas alavancagens descosturar? A resposta é sempre a mesma, o contribuinte. Porque nenhuma operação dessa magnitude, com esse perfil de risco e essa estrutura de financiamento, sobrevive a um aperto monetário sem socorro disfarçado, garantia implícita, programa emergencial com nome bonito e prazo indefinido. Os ganhos privatizam-se em Connecticut, as perdas socializam-se entre os pagadores de imposto de Ohio. O mercado livre verdadeiro pune o erro; o arremedo de mercado que vivemos transforma erro alheio em obrigação coletiva.
A consolidação de 98 ativos por um agente que até ontem não tinha esse calibre é o tipo de manchete que, em uma economia saudável, levantaria a sobrancelha de qualquer analista honesto. Numa economia viciada em crédito barato e bailout permanente, vira nota de rodapé entre a previsão do tempo e a cotação do café. Quando a próxima crise estourar, e ela vai estourar, os mesmos jornalistas que hoje celebram a transação vão escrever colunas perplexas perguntando como ninguém viu chegando. Viu sim. Quem queria ver, viu.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
