Olha, a transcrição do call de resultados da Educational Development é daqueles documentos que valem mais do que três livros de economia, porque revela em linguagem corporativa, mansa e bem-comportada, o que acontece quando a festa do crédito artificial acaba e alguém precisa varrer o salão. Prejuízo no quarto trimestre, números que não fecham, executivos falando em "headwinds", "ajustes de mercado", "reposicionamento estratégico", todo aquele vocabulário de funeral que o mercado financeiro inventou para não dizer a palavra simples: quebramos a empresa porque acreditamos que juro zero ia durar para sempre.
Quer dizer, a história econômica é monótona nesse ponto. Quando bancos centrais derramam liquidez no sistema por uma década inteira, capital começa a fluir para projetos que jamais existiriam num mundo de juros honestos. Empresas se endividam para crescer, crescem para justificar o endividamento, e a contabilidade vira teatro até o dia em que o custo do dinheiro volta a ser positivo e a maré recua. Aí, como todo mundo sabe, descobre-se quem estava nadando pelado. A Educational Development é mais um corpo bronzeado na praia, e não será o último deste trimestre.
Me diz uma coisa: alguém leu o call e encontrou nele um pedido de desculpas aos acionistas? Não. Encontrou estratégia, sinergia, otimização, transformação digital, todo o repertório do MBA que aprende a maquiar perda como aprendizado. O acionista minoritário, que comprou na máxima acreditando que aquela curva de crescimento subia para sempre, agora descobre que financiou a aventura de um time executivo cujo bônus já foi pago em ano de bonança e cujas opções já foram exercidas antes do balanço azedar. Siga o dinheiro, sempre. Ele nunca está onde a narrativa diz que está.
O setor educacional, ainda por cima, carrega um agravante delicioso de ironia. É um mercado que vive de subsídio público disfarçado, de financiamento estudantil oficial, de mensalidade reajustada por índice manipulado e de demanda inflada artificialmente por políticas que prometeram diploma universal como se diploma fosse direito natural. Quando essa estrutura começa a ranger, e ela está rangendo no mundo inteiro, as empresas que se acostumaram a viver do balcão do governo descobrem que o cliente real, o pagador final, é o contribuinte exausto que não aguenta mais bancar o sonho coletivo de quem nunca soube fazer conta.
E aqui está o ponto que nenhum analista de banco vai escrever no relatório de hoje, porque banco vive de vender ação e não de dizer verdade desagradável: prejuízo não é acidente, é diagnóstico. Diagnóstico de que o modelo estava errado desde o começo, que o crescimento era artificial, que a precificação era fantasia, que a alocação de capital obedecia ao incentivo monetário e não à necessidade real do consumidor. Quando o juro real reaparece, a economia volta a separar o trigo do joio, e essa separação é dolorosa precisamente porque foi adiada por tempo demais.
O leitor pode esperar mais transcrições assim nos próximos meses. Não porque os executivos ficaram piores, mas porque a verdade contábil tem um tempo próprio de chegar, e ela chegou. Cada empresa que se endividou para crescer numa década de dinheiro barato vai ter seu momento de confissão pública vestida de relatório trimestral. E o mercado, que ama narrativa quando ela sobe, vai descobrir que detesta espelho quando ela desce.
Com informações da Investing.com BR. A análise e opinião são do O Algoz.
